国泰君安 不变！美联储宣布了

　　经过连续两天的议息会议，当地时间5月1日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并表示因为高于预期的通胀数据，将继续推迟首次降息的时间，这是自去年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。

　　在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强调，美联储的下一步行动不太可能是加息。这一言论引发美股三大股指上涨，道指一度涨逾1.3%，纳指一度涨逾1.6%，标普500指数一度涨逾1.1%。之后三大股指均有所回落，截至当地时间5月1日收盘，道指收涨0.23%，纳指收跌0.33%，标普500指数收跌0.34%。

　　美联储在当天发表的声明中说，通货膨胀率虽在过去一年有所缓解，但仍处于高位。近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面“缺乏进一步进展”。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。

　　不过，鲍威尔指出，通胀水平仍然过高，进一步进展也并不确定，但美联储在经济上取得了相当大的进展，仍然致力于将通胀率恢复到2%的目标。鲍威尔再次强调，政策缩减过早、过多、过晚或过少都存在风险。“过晚或过少地减少政策限制可能会过度削弱经济和就业市场，过早降低利率不利于压低通胀。”

　　而被问及加息需要哪些条件时，鲍威尔表示，美联储需要看到有说服力的证据，证明其政策立场没有足够的限制性，无法在一段时间内将通胀持续降至2%。“但这不是我们认为所看到的(事实)。”

　　鲍威尔称，围绕即将到来的总统选举的政治考虑不会影响美联储的利率决定。他说，我们对选举心平气和，我们会做我们认为正确的事情。

　　在缩表方面，鲍威尔称，减缓量化紧缩(QT)的步伐并不意味着资产负债表收缩速度会比预期更慢，而是确保资产负债表以更为渐进的方式逐步接近其最终规模，同时降低货币市场承受压力的可能性，避免金融市场动荡。

　　根据声明，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但将放缓减持速度。自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。同时，该委员会将维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。

　　在疫情初期，美联储购买了5万亿美元的资产，以支持经济和金融市场。自2022年6月开始量化紧缩以来，美联储每月缩表规模上限高达950亿美元，自2022年年中以来，资产负债表减少了1.5万亿美元。

　　中金公司（601995）研报指出，美联储5月会议维持利率不变，符合预期。货币政策声明承认通胀粘性，鲍威尔表示对降息信心不足，表明美联储降息门槛已显著提高。鲍威尔也否定了加息选项，同时宣布缩表即将减速。总体来看国泰君安，这次鲍威尔的指引是比较合理的。我们维持此前的判断，美联储今年或只会降息一次，时间点在第四季度。